王硕
- 作品数：4 被引量：9H指数：2
- 供职机构：天津大学管理与经济学部更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金国家教育部博士点基金天津市科技计划更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 我国股市异质期望对收益率影响研究
- 2014年
- 本文对我国股市中异质期望水平对股价的影响进行分析。在传统序贯交易(EKOP)模型的基础上,引入衡量投资者"看涨"、"看跌"、"看平"的参数,并定义股票的交易活跃度ρ,提出投资者预期的序贯交易模型。选取了2010年1月到2012年6月间29支股票的面板数据,并在此基础上构建异质期望的代理指标。通过面板回归分析,得出结论:投资者的异质期望水平对股票收益率产生反向的影响。投资者对某一支股票的意见分歧程度越大,其收益率越低;看法越一致,则收益率越高。并且,这种反向影响在不同的市场状况下,差异更加显著,而对于不同的股票则差别不大。
- 李鹏程王硕杨宝臣
- 关键词：收益率面板回归
- 基于指令驱动市场EKOP模型的异质期望研究被引量：4
- 2016年
- 传统资产定价模型假设所有的投资者对于同一种资产未来收益的预期相同。但是,这一假设很难得到实证研究的证实。在现实市场中,投资者往往存在意见分歧,这样的意见分歧就是异质期望。理解异质期望如何影响资产价格是金融研究中一个极其重要也颇具争议的问题,这一课题的研究焦点在于,市场中投资者意见分歧的增大是否产生溢价。实际上,研究投资者意见分歧与资产定价的关系就是研究市场中的信息是如何进入价格的。投资者由市场信息产生或调整自己的预期,通过交易行为体现出来,最终反映在价格中。这一信息的融入和传导过程是市场微观结构研究的核心内容,而这一点在已有研究中往往被忽视。从市场微观结构的角度就投资者预期和异质期望对定价的影响进行研究,结合中国股市交易机制,建立指令驱动系统下的Easley-Kiefer-O'hara-Paperman模型,通过交易活跃度这一参数,以买卖订单交易量为基础,利用带机制转换的向量自回归模型估计信息状态概率,更准确地估计市场中的知情交易比例和不同信息状态下非知情交易者的预期。利用沪深股市29只股票2010年1月至2012年6月的5分钟高频分笔数据进行估计,并在此基础上构建异质期望衡量指标,利用多因素模型回归研究异质期望与股票定价的关系。研究结果表明,这一时期投资者意见分歧较大,市场逐渐低迷,交易活跃度从5.149%降至1.357%,其中知情交易比例为28.184%,比例较高;市场转冷时,知情交易量的减小远小于非知情交易量;非知情交易者对市场中的信息估计不足,但是可以较为准确地从市场交易中判断看涨的走势,却不能在价格下跌时有效止损,这也体现出其投机心理比较严重;垄断优势强的企业投资者意见分歧较小;异质期望水平较高会导致价格被高估,且二者成正比,这一高估会在两个月内得以完全�
- 王硕李鹏程杨宝臣
- 关键词：指令驱动市场
- 基于信息提供与交流视角的欧盟科技型中小企业国际化发展启示被引量：4
- 2014年
- 目前,我国针对科技型中小企业国际化方面的政策扶持力度远远不够,而提供有效且易懂的政策扶持信息对其发展至关重要。从信息提供与交流这一视角,参考了大量欧盟国际化政策和中小企业扶持项目,从信息提供内容、信息提供方式、信息交流促进3个方面,探讨了欧盟在促进科技型中小企业国际化发展方面采取的措施,并与我国信息提供现状进行对比,以期为我国科技型中小企业国际化政策制定带来一定启示。
- 王媛王硕
- 关键词：欧盟政府政策
- 基于限价指令簿信息的流动性冲击影响被引量：1
- 2017年
- 确定订单流对市场价格的冲击影响,是研究指令驱动市场效率的重要方面,也是投资者完成交易和制定最优变现策略时必须首先考虑的问题。本文以中国指令驱动机制下的债券市场数据为研究样本,对限价指令簿中各类型订单的流动性冲击进行了建模分析。实证结果显示,所有公开的五级买卖报价的深度水平都对最优买卖报价及未来的价格走势有着显著的影响。各种类型订单的提交都会在较短的时间内对债券价格产生一定的冲击,不过冲击效果则因订单类型的不同而有较大差异。其中,限价买卖订单对债券价格的影响比较复杂,主要受"竞争性原因"和"预期性原因"这两个反向冲击因素的影响。
- 杨宝臣郭灿王硕
- 关键词：债券市场限价指令簿
