陈辉
- 作品数：55 被引量：439H指数：12
- 供职机构：广东金融学院更多>>
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- 相关领域：经济管理医药卫生文化科学生物学更多>>
- 投资者保护具有股票流动性效应——来自中国高频交易数据的经验证据被引量：3
- 2012年
- 股权分置改革使得股票市场的资源配置功能得到了进一步的发挥,但大股东使用内幕交易等手段侵害中小股东利益的行为也会变得更加突出。在以往的研究中,人们仅关注了投资者保护对关联交易等"利益输送"行为的遏制作用,并没有关注投资者保护对内幕交易等"利益输送"行为的治理效应。事实上,加强投资者保护能够改善信息环境,减少内幕交易行为,这将导致股票流动性的上升和信息不对称程度的下降。这一结论对于股权分置改革后的中国证券市场具有尤为重要的指导意义。
- 陈辉汪前元
- 关键词：治理环境投资者保护股票流动性信息不对称内幕交易
- 市场化进程与劳动收入占比:基于中国省级面板数据的经验证据被引量：1
- 2016年
- 以1997-2009年间的中国省级面板数据为样本,实证考察了市场化进程对劳动收入占比的影响。研究结果表明,市场化程度的提高是导致劳动收入占比下降的重要原因,政府对企业干预的减少,企业对外税费负担的减轻,是导致市场化程度和劳动收入占比之间整体呈负相关关系的重要原因;政府对企业干预的减少和劳动收入占比之间已呈现出U型关系,表明现阶段部分省份的地方政府对企业干预的减少程度已开始对劳动收入占比起正面作用;金融市场发育程度和劳动收入占比之间呈U型关系,而信贷资金分配市场化是导致这一U型关系的原因之一。据此,我们得到了一些启示,并提出了相应的政策建议。
- 汪前元陈辉
- 关键词：市场化进程政府干预税费负担
- 资本市场分层与股权质押——来自新三板分层的经验证据被引量：2
- 2023年
- 以新三板分层制度的推出为准自然实验,采用PSM-DID的回归分析方法,实证检验了资本市场分层对股权质押水平的影响。研究发现,新三板分层制度推出后,进入创新层的公司的股权质押水平得到了显著提升,但这一效应仅在以标准1或标准2进入创新层的样本组中显著,且股票流动性的提升是新三板分层制度影响股权质押水平的可能渠道。稳健性检验结果表明,股票转让方式并非新三板分层制度推出效果的替代性解释,且多维断点回归与安慰剂检验结果均不改变研究结论。
- 吴梦菲蔡贵鸣陈辉
- 关键词：股权质押多层次资本市场
- 新三板资本市场质量评估与改革政策研究被引量：12
- 2020年
- 在综合考虑新三板市场数据质量较低和数据可得性较差等特征的基础上,本文构建了一套新三板资本市场质量的评价体系,首次对新三板资本市场质量进行评估。评估结果显示:新三板资本市场质量整体呈现出先上升后下降的趋势,新三板市场亟需通过进一步改革来遏制市场质量进一步下滑的趋势。基于已有文献,借鉴美国证券市场机制改革的成功经验,并结合我国新三板市场的独有特征,本文分析了新三板资本市场质量不高的原因,提出如下政策建议:(1)进一步明确新三板的市场定位;(2)进一步细化新三板的市场分层;(3)在高层次市场中适度降低投资者适当性标准;(4)降低做市商的做市成本和风险,引入更多的竞争性做市商;(5)适当降低创新层的集合竞价频次,暂不宜在创新层推出连续竞价交易制度;(6)设置差异化的大宗交易机制,提高大宗交易的撮合效率;(7)尽快建立与科创板进行转板和对接的机制,完善摘牌与降板制度。
- 陈辉陈辉
- 关键词：股票流动性
- 新三板市场定位与股票流动性被引量：1
- 2017年
- 现有对新三板市场股票流动性高低的分歧主要源自对新三板市场定位的认识不清。从理论上看,股票流动性可以划分为应然的股票流动性和实然的股票流动性,前者由市场定位决定,后者由股票流动性的供给面和需求面共同决定。新三板市场上承中小板、创业板市场,下接区域性股权交易中心,这就决定了新三板市场应然的股票流动性应当低于中小板、创业板市场。目前,即使考虑了上述定位上的差别,新三板市场的股票流动性水平仍然偏低。基于此,本文提出了应当进一步明确新三板的市场定位,进一步做好新三板分层和进一步改进交易制度的政策建议。
- 陈辉
- 关键词：股票流动性
- 财务弹性与企业投资的关系研究被引量：57
- 2011年
- 基于现金持有量的视角,在采用中位数法、拟合值法、三分位数法等三种方法对财务弹性作出界定的基础上,考察了财务弹性与企业投资之间的关系。结果表明,通过持续持有足够现金而保持财务弹性的企业,其投资水平会显著提高。并对企业持续持有较多现金是否是因为面临融资约束或公司治理不佳所致作出了检验,实证结果进一步支持持续储备较多现金是企业秉持财务弹性策略的结果。研究结果意味着财务弹性也是影响我国企业投融资决策的一个重要因素。
- 顾乃康万小勇陈辉
- 关键词：财务弹性现金持有量
- 资产定价模型中代理变量合理性的检验——高低价差与期望收益率相关吗被引量：1
- 2016年
- 为高频交易数据构造的价差指标寻找低频的替代性指标是当前金融学研究的热点问题之一。现有研究表明,Corwin和Schultz构造的高低价差指标在刻画买卖价差的横截面特性方面要优于其他指标,但该指标能否用作资产定价研究中买卖价差的代理变量还没有得到相应的检验。以A股上市公司1992年-2014年间的数据为样本,检验高低价差指标和期望收益率之间的关系,研究发现：无论是在常数收益率模型的框架下还是在CAPM模型的框架下,抑或是在Fama和French模型的框架下,高低价差指标都与期望收益率不相关,且股权分置和＂季节效应＂都不是两者之间不相关的原因。这在一定程度上说明高低价差指标不能作为资产定价中买卖价差的代理变量。
- 陈辉蓝美静胡朝晖
- 关键词：买卖价差期望收益率代理变量资产定价高频交易
- 中国上市公司股利政策变化的原因分析:时间序列的视角被引量：8
- 2014年
- 以1993～2012年沪深两市的上市公司为样本，从时间序列的视角系统分析中国上市公司股利政策变化的原因。研究发现，和美国20世纪后半叶的情形相反，中国上市公司的股利支付倾向呈现出不断增强的趋势，但在各年度间的波动较大；股票流动性理论、风险理论、生命周期理论和迎合理论对这种股利支付倾向的变化均有一定的解释力，其中生命周期理论的解释力最强，风险理论次之，股票流动性理论再次之，且前一期的股利支付溢价能够在一定程度上解释股利支付倾向的变化；使用Fama—MacBeth方法的回归结果表明，股利支付虚拟变量与异质性风险变量显著负相关，与系统性风险变量、保留盈余占比变量显著正相关，与股票流动性变量的相关性不显著。通过研究有利于加深对中国上市公司股利政策及其变化趋势的理解。
- 陈辉顾乃康邓剑兰王威
- 关键词：股利政策股票流动性企业生命周期迎合
- 金融危机对我国短期国际资本流动影响的实证研究被引量：8
- 2013年
- 当前,金融危机对我国短期国际资本流动的影响受到了学者们的普遍关注,但甚少有学者对这一问题进行严格的实证分析。文章以我国2005年7月至2012年12月的短期国际资本流动的月度数据为样本,采用干扰分析方法对这一问题进行了实证检验。ARMAX检验的结果表明,金融危机降低了我国短期国际资本流入的水平,但不显著;考虑了GARCH效应之后的结果则表明,这一负相关关系显著存在,这表明,金融危机确实降低了我国短期国际资本流入的水平。此外,GARCH效应的存在意味着我国短期资本流动的模式在金融危机之后变得更加复杂。
- 陈辉汪前元
- 关键词：金融危机短期资本资本流动
- 新三板做市商制度、股票流动性与证券价值被引量：84
- 2017年
- 本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组公司在事件日前后存在显著为正的平均累积异常收益,而这一现象在对照组公司中不存在;三是交易机制变更的个股的累积异常收益率与股票流动性变化正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变;四是交易机制变更的个股的股票流动性变化与做市商数量正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变。研究结果表明,做市商制度对股票流动性和证券价值有正面影响,我们不能因新三板市场整体换手率的波动而否定做市商制度的作用。
- 陈辉顾乃康
- 关键词：协议转让做市商股票流动性证券价值
