刘娥平
- 作品数：69 被引量：542H指数：13
- 供职机构：中山大学管理学院更多>>
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- 相关领域：经济管理环境科学与工程文化科学政治法律更多>>
- 城市污水处理BOT项目服务费的确定与调整被引量：5
- 2010年
- 本文以净现值为基础,提出污水处理BOT项目服务费需包括污水处理厂的建设成本、运营成本和合理利润,结合东莞和佛山两地的调研情况分析了污水处理服务费的构成要素投资额、运营成本、污水量、投资收益率和特许经营期对确定服务费的影响,并探讨了污水处理服务费的调整。
- 刘娥平
- 关键词：城市污水处理BOT项目服务费
- 风险投资对非效率研发投资的双向治理——来自我国上市公司的经验证据被引量：7
- 2015年
- 以2003—2012年中国上市公司为研究样本,参考肖(Xiao,2013)对企业研发投资的分类标准,采用多元线性回归、PSM配对和工具变量等方法,实证检验风险投资对中国上市公司非效率研发投资的双向治理作用。研究结果发现:对于研发过度投资的上市公司样本,风险投资能降低其研发投入;对于研发投资不足的上市公司样本,风险投资能促进其研发投入。在高科技行业公司样本中,风险投资对公司非效率研发投资的双向治理作用依然显著。另外,实证检验还发现风险投资与研发投资的内生性、盈余管理和分类标准稳健性等问题,并不会改变主要结论。研究结果表明,风险投资机构能通过提供融资便利、缓解委托代理问题和发挥公司治理功能等帮助上市企业实现研发资源更高的配置效率。
- 刘娥平赵伟捷贺晋
- 关键词：风险投资公司治理过度投资
- 寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角被引量：11
- 2019年
- 近年来对赌失败案例频现,似乎与引入对赌协议缓解信息不对称问题的初衷不符。考虑到标的公司在并购前具有盈余管理动机,探明标的公司并购前盈余管理的经济后果也许有助于解释这一现象。文章以2012—2016年A股上市公司实施的包含对赌协议的定增并购事件为研究样本,实证检验标的公司盈余管理的经济后果,发现在定增并购前,无论标的公司盈余管理的方向是正是负,盈余管理程度越高都会使得并购溢价越高,而盈余管理对其承诺业绩实现情况的影响则与盈余管理的方向有关,正向盈余管理程度越高,业绩实现情况越差,而负向盈余管理程度越高,业绩实现情况越好。研究结果揭示了标的公司并购前的盈余管理可能产生的经济后果,为优化对赌协议制度和完善并购交易定价机制提供了决策参考。
- 刘娥平关静怡
- 关键词：盈余管理并购溢价对赌协议
- 管理层股权激励驱动下的并购决策及其经济后果被引量：11
- 2022年
- 股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一,但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险。本文以2010—2020年A股上市公司为样本,研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理。结果显示,股票期权和价内程度低的股权激励会驱动管理层实施大规模并购交易,虽然这类并购在实施后的第一、二年业绩较好,但效果未能延续至第三年;股权激励会提升并购后的高管减持水平,绩效越好则次年的减持水平越高。进一步研究发现,为推动业绩上涨以便减持套利,管理层将会削减研发资金用于并购;在管理层超额薪酬较低时,股权激励对并购绩效的正向影响更强。本文结果丰富了股权激励经济后果的研究,对监管方优化股权激励制度、上市公司改善并购决策具有参考价值。
- 刘娥平关静怡
- 关键词：并购决策并购绩效高管减持委托代理
- 上市公司股权结构对融资行为的影响被引量：9
- 2004年
- 我国上市公司股份分为流通股和非流通股,两者价格的巨大差异,加上非流通股股东的控股地位,导致上市公司热衷于增发和配股等再融资方式。本文认为上市公司股权结构对其融资方式的选择会产生很大影响,从非流通股东和经营者角度考虑,股权融资是必然选择。如果股权结构不进行调整,所有股东不能做到同股同价,上市公司倾向于股权融资的状况将难以改变。
- 刘娥平
- 关键词：上市公司股权结构融资行为融资结构非流通股
- 资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本被引量：12
- 2018年
- 公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本之间的关系。研究发现:发债公司在获得首次评级前显著向下调整负债比率;在控制目标资本结构之后,发债公司的目标资本结构偏离值越小,向下调整的负债比率越多,则公司的首次主体信用评级越高,这说明评级机构受到发债公司资本结构调整行为的影响;此外,公司的资本结构调整策略通过信用评级的部分中介作用,对公司债券融资成本产生显著的正向作用。
- 施燕平刘娥平
- 关键词：资本结构调整信用评级公司债券融资成本
- 我国管理层收购的定价问题探讨被引量：23
- 2004年
- 管理层收购定价涉及到国有资产的保全和中小股东利益的保护问题。我国现在流行以每股净资产为基准的做法不够合理,也不应该考虑管理层的历史贡献。管理层收购定价要以市场化为方向,综合考虑其他因素。
- 刘娥平
- 关键词：管理层收购每股净资产历史贡献影响因素
- 风险投资对企业风险承担的影响研究被引量：8
- 2022年
- 厘清风险投资、企业风险承担和企业创新投资决策间的关系,对提升企业风险承担水平,增强企业创新积极性,促进我国创新创业事业健康发展具有重要意义。本文通过构建企业家、风险投资与银行三方动态博弈模型,分析了风险投资对企业风险承担的作用机理,基于2007至2018年我国A股上市公司数据进行了实证研究,并运用“情景转换回归”方法对本文提出的假说进行了稳健性检验。研究表明:风险投资能够促进企业风险承担;高持股比例、联合投资、高声誉风险投资对企业风险承担的激励作用更为明显。进一步研究发现:提升企业治理能力,减轻企业融资约束是风险投资影响企业风险承担的重要渠道。企业风险承担水平的提升将刺激企业研发和技术并购,企业风险承担在风险投资与企业创新投资决策间发挥着中介作用。
- 刘娥平钟君煜赵伟捷
- 关键词：风险投资技术并购
- 控制权收益、公司质量与融资工具选择--基于再融资管制下的三方博弈分析被引量：2
- 2014年
- 股票、公司债以及可转债是我国上市公司三种重要的融资方式。基于我国存在较强的再融资管制背景,通过构建一个证监会、控股股东和投资者参与的三方博弈模型,以控股股东收益最大化为目标对上市公司融资工具选择进行理论分析,并以2007—2012年沪深两市公开增发或配股、发行可转债和公司债以及做出相应预案的A股上市公司作为研究对象,对博弈均衡解进行实证检验。研究结果表明:在证监会对股票融资实施较严管制、市场信息较为对称以及控股股东追求控制权收益的前提下,好公司选择发行股票,中等公司和差公司选择发行公司债或者可转债,这意味着政府监管对市场资源配置产生了重大影响。但民营公司的质量对融资选择没有产生显著影响,民营公司在再融资过程中容易受到歧视。
- 刘娥平贺晋赵伟捷
- 关键词：控制权收益融资工具选择三方博弈
- 我国上市钢铁企业战略并购的经济后果——以宝钢对韶钢和广钢的并购为例被引量：4
- 2011年
- 以钢铁企业龙头代表宝钢并购广钢和韶钢为例,从资本市场的市场反应、财务指标变动趋势以及市场权力来检验该并购的经济后果。研究结果发现,在并购公告期间宝钢股份的市场反应累计超额收益率跑输大市,短期投资者看空后市,可见并购并没有进行实质性运作;并购后宝钢的盈利能力在受金融危机的影响下有所减弱,成长能力在同行业中的竞争力较强,短期偿债能力有所下降,长期偿债能力较强,风险水平下降,营运能力暂时有所下降,长期将会产生协同效应。据此,就并购的战略目标、经济体制、市场机制、法律制度等方面提出了建议。
- 胡挺杨漫洁刘娥平
- 关键词：宝钢韶钢广钢战略并购经济后果
