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生产率、融资约束与对外直接投资被引量：12: 2016年; 文章采用江苏省制造业生产和对外直接投资的企业层面数据,考察了企业生产率、融资约束等因素对企业对外投资决策的影响。论文发现生产率和融资约束都是影响企业对外直接投资决策的重要变量,相比国有企业而言,民营企业受融资约束的影响更加强烈;融资约束的影响会随着生产率水平而发生变化,企业的生产率越高,融资约束变量在企业对外投资决策中产生的影响越大。进一步的研究发现,生产率和融资约束只对企业是否进行国际直接投资以及海外投资项目数量产生影响,对企业投资规模的影响并不显著。; 严兵张禹; 关键词：对外直接投资生产率融资约束 PROBIT模型

中国系统重要性银行评估--基于14家上市银行数据的研究被引量：25: 2013年; 金融危机的爆发凸显了识别和监管系统重要性金融机构的重要性,本文采用多变量极值模型,运用国内14家上市银行股票市场日收益率数据,对各上市银行的系统重要性做了静态和动态评估。研究结果表明,国内银行系统重要性排序与银行规模基本一致,几大国有控股银行系统重要性排序靠前。金融危机以来,所有银行的系统性影响指数(SII)和附带破坏指数(CDI)值都呈现出先升后降的特点,在某种程度上表明银行业系统性风险增大。总体上看,不同时期国内银行SII值和CDI值计算结果均远高于相关研究中以国外银行为样本的计算结果。这一方面说明防范系统性风险应成为我国金融监管的重点,另一方面也说明中国银行业体系可能存在自身的特殊性。; 严兵张禹王振磊; 关键词：系统重要性银行极值理论宏观审慎监管

人民币离岸与在岸汇率差异及其波动研究被引量：13: 2017年; 文章通过建立基本的GARCH模型和扩展的GARCH模型,探讨了市场基本面、全球金融市场环境以及相关政策等因素对人民币离岸和在岸市场的定价差异的影响。实证结果表明,人民币离岸和在岸市场定价差异是多方面因素共同作用的结果,两个市场流动性差异和参与者预期差异对于人民币离岸和在岸定价差异及其波动会产生显著影响,全球风险厌恶情绪上涨和美元升值会增大人民币在两个市场的定价差异及其波动。在政策方面,允许人民币资本跨境流出的措施会明显减少两个市场的定价差距,反之亦然。在岸市场人民币兑美元中间价形成机制改革显著地扩大了人民币两个市场的差异,加剧了其波动。; 严兵张禹刘娜; 关键词：人民币汇率 GARCH模型

中国企业对外直接投资的生产率效应——基于江苏省企业数据的检验被引量：14: 2016年; 本文基于江苏省2003—2007年企业层面的微观数据,采用"倾向评分匹配"与"倍差法"相结合的估计方法,分别从总体样本、滞后效应、企业所有制、行业技术属性、企业是否出口以及有无研发投入等方面,实证研究了江苏省企业"走出去"的事后"生产率效应"。计量检验结果表明:(1)江苏省企业"走出去",短期内对生产率提升的促进作用不是很大且不够稳健,但长期内显著提升了企业生产率,而且这种提升作用随着时间的推移不断增大;(2)江苏省国有企业和民营企业开展对外直接投资均产生了显著的生产率提升效应,且国有企业生产率提升幅度更大;(3)低技术密集型企业进行OFDI的生产率提升绩效要优于高技术密集型企业;(4)非出口企业进行OFDI显著提高了企业生产率,而出口企业进行OFDI的"生产率效应"并不显著;(5)有研发投入的企业进行OFDI显著提升了母国企业生产率水平,而没有研发投入的企业"生产率效应"不明显。; 严兵张禹李雪飞; 关键词：全要素生产率对外直接投资倍差法

中国产业国际竞争力评估--基于比较优势与全球价值链的测算被引量：27: 2016年; 本文基于全球价值链的视角,使用出口增加值代替传统的总出口额,在Costinot et al模型的基础上构建了新的产业竞争力指标,对我国33个行业1995-2011年之间的产业竞争力进行了测算和分析,发现我国的竞争力优势部门仍然集中在如农业、纺织业等初级产品和劳动密集型部门,而资本密集型部门、技术密集型部门和服务业虽然竞争力有所增强,但整体仍然处于劣势。通过对几种不同显性比较优势指数(RCA)测度方法的比较分析,有助于我们更加清晰、全面地认识和定位我国各行业的国际分工地位。; 张禹严兵; 关键词：产业竞争力比较优势全球价值链

中国企业跨国并购绩效研究被引量：2: 2017年; 本文采用事件研究法,选取近年来由中国A股上市公司发起的110跨国并购事件,研究了这些跨国并购事件的短期绩效。本文将跨国并购事件根据被并购方所属行业的行业景气度情况将总样本分成了两个子样本,发现表明当被并购方所处行业为景气行业时跨国并购的短期绩效明显高于被并购方所属行业为非景气行业时的跨国并购。; 张禹曹溢; 关键词：跨国并购行业景气度事件研究法短期绩效

企业异质性与对外直接投资--基于江苏省企业的检验被引量：30: 2014年; 本文利用江苏省制造业企业2005—2007年生产和对外直接投资的企业层面数据,考察了企业生产率与企业对外投资决策之间的关系。除验证了全要素生产率高的企业更可能对外投资的传统理论外,本文也发现了一些江苏省企业对外投资的特点,具体表现有:第一,资本密集度和企业规模对企业对外投资决策产生了显著影响,与资本密集度较低的企业相比,在资本密度较高的企业样本中,生产率对其对外投资决策的影响更大。第二,不论是出口企业还是非出口企业,企业生产率均对企业的对外投资决策产生了显著影响,在相同生产率水平下,出口企业更倾向于对外直接投资。第三,生产率和资本密集度等企业异质性因素并未对国有企业对外直接投资决策产生显著影响。第四,企业生产率不仅影响到企业是否对外投资的决策,而且对投资金额也有显著影响,生产率和资本密集度越高的企业对外投资额也越大。; 严兵张禹韩剑; 关键词：全要素生产率企业异质性对外直接投资

从产业估值差异看企业跨国并购: 2017年; 跨国并购逐渐成为近年来企业国际扩张的重要手段。从跨国的产业周期视角来看,企业进行跨国并购的一个重要因素是跨国之间的产业估值差异,因此企业未来会更加有动机在国内外产业周期差异较大的行业进行并购。本文建议监管机构应当理性对待我国企业海外并购热潮,促进其良性发展。; 张禹; 关键词：跨国并购

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张禹