教育部人文社会科学研究基金(09YJCZH061)
- 作品数：14 被引量：137H指数：6
- 相关作者：肖斌卿李心丹刘海飞王粟旸吴承尧更多>>
- 相关机构：南京大学国泰君安证券交通银行更多>>
- 发文基金：教育部人文社会科学研究基金国家自然科学基金高等学校科技创新工程重大项目更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 基于计算实验的股票市场羊群行为机理及其影响被引量：19
- 2011年
- 通过建立人工股票市场(ASM)模拟实际股票市场可以研究羊群行为的产生机理及其对市场的影响.短期中市场的羊群行为水平主要与收益率相互作用使得市场不稳定,长期中羊群行为水平与交易者对外部信息的重视程度、不知情交易者的比例以及市场流动性不足程度三个因素正相关.羊群行为并非收益率和股价偏离真实价值的根本原因而仅是一个中介变量,以上三个因素的变化通过市场中的羊群行为程度的变化使得收益率以及股价对真实价值的偏离程度的波动性发生变化.实证结果表明中国股票市场与国外较成熟的市场相比具有更加严重的羊群行为,其造成了收益率和股价较大的波动.
- 刘海飞姚舜肖斌卿瞿慧
- 关键词：羊群行为人工股票市场知情交易者
- 分析师跟进行为对上市公司资本成本的影响——来自中国证券市场的经验证据被引量：19
- 2010年
- 证券分析师通过传递信息、降低分析信息的成本来增进整个市场的有效性。基于中国上市公司样本的研究发现,分析师跟进与股权融资成本具有负相关关系,分析师作为信息中介能够对资本成本产生影响,这也印证了Easle和Ohara提出的信息是经典三因素模型外影响资本成本另一重要因素的理论假说。对这一作用可能的解释是,分析师跟进能够扩大投资者基础,进而降低融资资本成本,实证结果证实了Merton提出的投资者认知假说。
- 肖斌卿伊晓奕刘海飞
- 关键词：分析师跟进资本成本信息中介
- 加快我国农村金融服务创新的思考——基于农户金融服务需求的视角被引量：2
- 2011年
- 农村金融服务是农村经济发展必不可少的支持,本文基于对浙江农村的实地调研,不但考察了农村金融服务的现状,而且重点调查了农户在金融市场中的需求,并从金融市场供需不均衡的角度分析了金融服务诸多问题出现的原因,进而根据这些调研结果提出改革、完善农村金融服务的建议。
- 吴承尧李冬昕肖斌卿王粟旸
- 关键词：金融服务农户金融服务
- 协同持续下资产组合最优决策理论与实证研究被引量：3
- 2010年
- 马柯维茨(Markwitz)的现代证券组合理论被视为现代金融理论的基石,成为组合投资分散化的理论依据.但在分析的过程中,静态或动态的投资组合选择理论未能充分重视一个关键的问题,即金融资产时间序列的时变性、聚集性与持续性.因此,基于多期滞后随机波动(SV)模型,尝试性地构建金融时间序列协同持续条件下的最优资产组合模型及其参数估计模型.继而基于理论分析,对"1/n"投资策略组合、均值方差组合与协同持续条件下的资产组合的有效性进行比较研究,得到了协同持续条件资产组合的有效性与优越性.这对于资产组合最优决策理论的发展与应用具有重要意义.
- 刘海飞朱洪亮吴承尧
- 关键词：波动性
- 会计稳健性是否会影响分析师盈余预测行为——来自中国证券市场的证据被引量：22
- 2012年
- 已有研究显示分析师通常在公司盈余发布之前做出乐观预测而导致预测偏差。运用中国A股市场的数据,检验分析师进行盈余预测时是否考虑到会计稳健性的相关信息。以不对称时间及时性(AT)和资产负债表准备金(BSR)作为会计稳健性代理变量,采用最小二乘法和最小绝对值偏差法等方法,在控制了一些被认为是影响分析师预测误差的因素后,发现分析师预测并未考虑到不对称时间及时性("好消息"和"坏消息")影响,且预测误差与资产负债表准备金额呈负关联。研究表明没有考虑到会计稳健性是中国证券分析师盈余预测偏差的一个原因。
- 肖斌卿郑莉莉李心丹朱文俊
- 关键词：分析师盈余预测会计稳健性
- 证券分析师盈余预测偏差与券商阵营——来自中国证券市场的研究发现
- 2011年
- 证券分析师作为证券市场的信息中介,是证券市场最重要的参与主体之一,其提供的盈余预测报告的准确度对市场有非常重要的影响。文献研究表明分析师所属券商的内在环境与其盈余预测精度有显著的相关性。以《新财富》杂志每年评选的"本土最佳券商(研究机构)"为标准将我国证券公司分为两大阵营:"本土最佳券商(研究机构)"前五名记为Top5,其余券商记为非Top5,研究二者分析师预测偏差是否有差异。研究表明,分属不同券商阵营的证券分析师预测差异显著,"本土最佳券商(研究机构)"前五名的分析师盈余预测更加准确。特别是在不存在承销关系和大券商其预测偏差更小;而存在承销关系时,分析师更倾向于发布乐观预测。研究还发现虽然乐观性对盈余预测偏差影响显著,但不同券商阵营的这种差异并不是由于分析师乐观性不同造成的,可能更多与分析师素质有关。本文研究结果拓展了分析师行为研究,对分析师的独立性提出了思考的空间,为投资者评价分析师、有选择性地关注分析师报告有很好的借鉴意义。
- 肖斌卿王杨
- 关键词：证券分析师券商
- 完善我国绿色电力价格补偿机制研究被引量：5
- 2012年
- 本文通过对传统电力与绿色电力的外部性效应比较,研究了我国绿色电力发展现状、存在的主要问题及能源环境政策,探讨如何完善我国绿色电力的价格补偿机制,并提出相关对策建议。
- 丁纯赵成国肖斌卿
- 关键词：绿色电力外部性价格补偿机制
- 基于马尔科夫状态转移模型的股指收益率研究被引量：7
- 2011年
- 金融资产收益率的分布是金融资产投资和风险管理等应用中的重要决定因素。针对经济和金融的潜在状态改变可能引起金融资产收益率分布结构性变化的现实情况,提出考虑收益率分布的时变性,将马尔科夫状态转移结构应用于中国股票指数对数收益率分布的建模,并提出使用混合正态分布模型刻画股指收益率在各状态的分布,建立隐马尔科夫状态转移-混合正态分布(HMS-MND)模型,使用期望最大化算法(E-M算法)和Baum-Welch算法给出模型的参数估计,采用2002年7月1日至2010年10月29日沪深两市11种主要股票指数的对数日、周收益率作为实证数据。模型参数估计和似然比检验结果表明,大部分股票指数收益率的分布中都存在显著的马尔科夫状态转移结构,且HMS-MND模型可以较好地刻画对数收益率分布的高阶矩统计特征。因此,引入马尔科夫状态转移结构对股指收益率的相关研究具有重要意义。
- 瞿慧肖斌卿
- 关键词：收益率混合正态分布似然比检验
- 股市震荡中投资者交易行为研究被引量：4
- 2010年
- 本文以2007年2月27日和5月30日两次股市大跌为研究对象,利用上海证券交易所投资者高质量的账户交易数据对不同类型投资者大跌当日及其前后几日的买卖交易行为进行统计分析,并基于向量自回归(VAR)模型方法对各类投资者的交易策略及其影响股市大跌的研究发现,D类机构(主要是公募基金)和散户中的大户对市场有重要影响力,其交易行为不仅会影响随后的股价涨跌,也会影响到中小散户的交易策略,他们是上海股市中的知情交易者,且两类投资者在交易策略上存在较为显著的正相关关系;中小散户扮演了噪音交易者角色,其大量交易为大户提供了流动性;B类机构(主要是法人机构)和D类机构在交易行为上有一定程度的羊群行为。论文研究也为一直以来争论不休的机构投资者的市场稳定功能问题提供了一个新的分析视角,即不同类型机构投资者在股市大跌中的交易行为及其在股市大跌中扮演的角色是存在差异的。
- 肖斌卿王强松
- 关键词：股市震荡投资者行为机构投资者行为知情交易者噪音交易者
- 利好、利空信息与证券市场稳定性被引量：6
- 2011年
- 在考虑中国投资者行为特征的基础上,运用前景理论建立具有有限理性的信息交易者和噪声交易者的动态投资决策模型,通过对模型均衡点的稳定性进行分析并结合计算实验的方法研究利好、利空信息在市场低迷、过渡和繁荣3个不同时期的作用情况及其作用机理。研究结果表明,在市场低迷时期,由于流动性风险过大带来的交易成本大幅增加,导致市场对利空信息的反应大于利好信息;在过渡时期,信息交易者成为调控市场的有效主体,市场对利好、利空信息的反应都是敏感的,利好信息使市场走向繁荣,利空信息使市场走向低迷;当市场处于繁荣时期,由于信息交易者和噪声交易者的交互作用,导致利好信息不但会降低市场的稳定性,还很容易引发大规模的市场波动,而市场对利空信息的反应却不大。研究结果可对市场实施信息调控提供理论指导,以维护中国证券市场长期良好发展。
- 吴承尧刘海飞李心丹
