创新研究群体科学基金(71221001)
- 作品数：15 被引量：110H指数：6
- 相关作者：谢赤汪寿阳马超群吴鑫育周海林更多>>
- 相关机构：湖南大学安徽财经大学中国科学院数学与系统科学研究院更多>>
- 发文基金：创新研究群体科学基金长江学者和创新团队发展计划国家软科学研究计划更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 基于面板数据CFaR模型的现金流风险研究--以中国上市公司为例的考虑风险因子分布特征的实证分析被引量：6
- 2013年
- 为度量中国上市公司经营活动面临的现金流风险,放弃风险因子服从正态分布的假设,从内外两方面识别和拟合现金流风险因子,构建一个面板数据现金流风险(CFaR)模型。基于该模型的实证结果表明,上市公司的经营活动现金流不仅受到内部财务因素的影响,同时还受到宏观经济等外部因素的影响,且大部分的现金流影响因子不服从正态分布。上市公司面临的现金流风险总体而言较大,行业之间存在明显差距,其中风险值最大的是建筑业,最小的是交通运输及仓储业;风险程度最大的是房地产业,最小的是采掘业。此外,上市公司现金流风险表现出较为明显的行业聚类特征,处于同一类别的行业的现金流状况具有一定的相关性特征。
- 谢赤赵亦军
- 关键词：现金流CFARMONTECARLO模拟
- 基于JD-KMV模型的上市公司信用风险度量——一个区域金融视角下的实证研究被引量：8
- 2014年
- 为改进KMV模型忽略了资产价值跳跃行为这一不足,基于JD期权定价模型与广义Ito引理,构建一个JDKMV模型。选取2012年中国19个省市区新增的16家ST公司以及与之配对的16家非ST公司为研究对象,采用极大似然法与最小二乘法估计JD-KMV模型的参数,考察股票价格的跳跃特征,度量上市公司信用风险。结果表明:JDKMV模型优于KMV模型;中国东北、华中、华南、西北区域股价跳跃风险较大,华北、西南区域跳跃风险较小;东北、华中、西北区域上市公司信用风险较大,华北、华东、西南、华南区域信用风险较小。
- 谢赤赖琼琴王纲金
- 关键词：区域金融信用风险上市公司
- 基于SV-SGED模型的动态VaR测度研究被引量：6
- 2013年
- 本文针对金融资产收益展现出"有偏"及"厚尾"分布特征,引入有偏广义误差分布(SGED)来描述资产收益,继而提出SV-SGED模型对资产收益波动率建模,并以此来测度动态风险值(VaR),进而采用后验测试技术对风险测度模型的精确性进行检验。同时,为了估计SV模型的参数,提出基于有效重要性抽样(EIS)技巧的极大似然(ML)估计方法。最后,给出了基于上证综合指数的实证研究。结果表明,SV-SGED模型比正态分布假定下的SV(SV-N)和广义误差分布假定下的SV(SV-GED)模型具有更好的波动率描述能力,SV-SGED模型展现出比SV-N和SV-GED模型更优越的风险测度能力。
- 吴鑫育马宗刚汪寿阳马超群
- 关键词：SV模型极大似然估计
- 牛熊市视角下股票关联网络动态拓扑结构研究——以上证50指数为例被引量：7
- 2017年
- 以2005-01-04至2008-12-31上证50指数成分股数据为样本,将其划分为熊市I、牛市和熊市II等3个阶段,运用最小生成树、分层结构树以及主要拓扑指标研究股票市场处于不同阶段下的关联网络动态拓扑结构。实证结果表明:股票市场间存在行业聚集效应,并且这种效应随着时间的推移越来越显著;在股票市场关联网络拓扑结构中,制造业在牛市时处于绝对的中心地位,并会持续到熊市;金融保险业和制造业中的钢铁制造业的内部股票始终保持着很高的关联度,一些子母公司和交叉控股的股票间也关系密切。此外,主要关联网络指标显示,股票市场所形成的关联网络结构在牛市时更紧密,但是牛市的市场结构要比熊市差。
- 谢赤边慧东王纲金
- 关键词：牛市熊市复杂网络最小生成树
- 基于非仿射随机波动率模型的期权定价研究被引量：18
- 2013年
- 本文应用快速傅里叶变换(FFT)方法,考虑了标的资产服从非仿射随机波动率模型下的期权定价问题。首先,应用偏微分方程扰动分析法,得到了标的资产对数价格分布的近似特征函数;然后,应用傅里叶变换及其逆变换,推导了欧式期权的拟闭型定价公式,对此公式应用FFT方法可以快速得到高精度数值解。数值实验表明,FFT期权定价方法是非常精确的和有效的;最后,给出了基于恒生指数认购权证的实证研究。实证结果表明,非仿射随机波动率期权定价模型比经典的Black-Scholes模型具有更高的定价精确性。
- 吴鑫育杨文昱马超群汪寿阳
- 关键词：期权定价快速傅里叶变换
- 基于RAROC模型的商业银行授信额度研究被引量：4
- 2012年
- 科学合理地确定授信额度是商业银行信贷管理的一项重要工作,改进其确定方法的准确度有利于提高商业银行的经营业绩并降低其承担的风险。针对现有商业银行授信额度确定模型的不足,本文从最大化商业银行的风险调整资本收益(RAROC)出发,构建授信额度确定模型。在此基础上,运用沪深两市上市商业银行以及其他上市公司2010年的相关数据对上述模型进行检验。实证研究表明,在一定贷款利率、银行资金成本率、经营费用率和违约损失率的条件下,上市公司的股权市场价值与股权市场价值波动率构成商业银行的授信额度边界;商业银行应给予公司客户的授信额度随公司客户的股权市场价值及股权市场价值波动率的增加而呈上升趋势。然而,商业银行应给予公司客户的授信额度并不是无条件的随股权市场价值波动率的增大而提高,还需要其股权市场价值相应地增加。同时,在给定的授信额度下,公司客户的股权市场价值与股权市场价值波动率具有一定的可替代性。
- 刘振华谢赤
- 关键词：商业银行RAROC模型授信额度违约概率
- 企业社会责任对非效率投资的影响——基于随机前沿分析方法被引量：24
- 2013年
- 本文以2009～2011年沪深两市披露企业社会责任报告的上市公司为研究样本,采用随机前沿分析方法实证研究了企业社会责任与非效率投资之间的关系。结果表明,企业社会责任表现越好,外部融资缺口越小,企业非效率投资越低。文章的结论对于资本市场的完善和各利益相关者的利益保护具有启示作用。同时,也对提高企业的投资效率具有参考价值。
- 谢赤杨茂勇
- 关键词：企业社会责任非效率投资随机前沿分析
- 基于CFaR的企业信用风险评估模型构建及其实证研究被引量：3
- 2013年
- 为准确、科学地度量企业信用风险,在充分考虑现金流风险的基础上,构建了一类基于现金流风险CFaR值的信用风险评估模型。以沪深证券交易所2007～2011年的新增ST公司及其配对公司为样本的实证研究表明,上市公司面临的现金流风险较大,且ST公司和非ST公司的CFaR值存在显著差异。研究同时发现,引入现金流风险CFaR值后,多元判别分析模型、Logistic模型以及支持向量机模型的信用风险预警效果均有一定程度的改进,企业现金流风险是评估和预测信用风险的重要因素。
- 赵亦军谢赤王彭
- 关键词：现金流风险CFAR信用风险评估
- 权证定价:B-S vs.CEV被引量：4
- 2013年
- 应用极大似然方法估计了Black-Scholes(B-S)模型和不变方差弹性(CEV)模型的参数,进而采用2005年8月至2010年9月在沪深交易所上市的55支权证的共14822个日收盘数据为研究样本,实证检验了B-S模型与CEV模型的定价效果.结果表明,B-S模型与CEV模型的定价精确性并没有显著的差别,两个模型对于中国权证定价的误差都非常大,存在普遍严重低估的现象.因此,经典的B-S模型与CEV模型均不适合中国的权证市场.最后,结合我国特殊的交易制度背景,对此进行了简要的分析.
- 吴鑫育周海林汪寿阳马超群
- 关键词：权证定价
- 双杠杆门限随机波动率模型及其实证研究被引量：15
- 2014年
- 为了捕获资产收益正向冲击(利好消息)和负向冲击(利空消息)的非对称效应,将门限效应与状态相关的杠杆效应同时引入基本的随机波动率(SV)模型中,提出双杠杆门限SV(THSV-DL)模型对资产收益的波动率进行建模.继而,基于有效重要性抽样(EIS)技巧,给出了THSV-DL模型的极大似然(ML)估计方法.为了检验EIS-ML方法的精确性以及小样本性质,构建了蒙特卡罗模拟实验.模拟结果表明,EIS-ML方法是可靠和有效的.采用上证综合指数和深证成份指数的日收益数据为样本,运用THSV-DL模型对中国股市进行了实证研究.结果表明,中国股市具有很强的波动率持续性,并且存在显著的杠杆效应.更为重要的是,中国股市的波动率持续性、波动率的波动率以及杠杆效应都具有非对称性.具体而言,与利好消息相比,利空消息造成中国股市更高的波动率持续性以及更低的波动率的波动率和杠杆效应.最后,采用上证综合指数进行的实证研究表明,THSV-DL模型相比基本的SV、杠杆SV(SV-L)、THSV和杠杆THSV(THSV-L)模型具有更加均衡及优越的风险测度能力.
- 吴鑫育周海林汪寿阳马超群
- 关键词：门限效应随机波动率
