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公司并购中长期价值效应的管辖属性分析被引量：2: 2007年; 对传统的数据包络分析模型（DEA）进行改进，建立适合公司并购绩效评价的DEA评价模型。采用沪深证券市场1999—2004年并购事件样本，利用改进的DEA模型结果指数度量公司并购的中长期价值效应。系统地研究了并购双方的管辖属性对并购价值效应的影响。研究结果表明，同属管辖并购、异属管辖并购都会在中期给相关上市公司带来显著的正价值效应，同时异属管辖并购还会带来显著的长期的正价值效应。独立均值T检验表明异属管辖并购在中长期价值效应方面均明显好于同属管辖并购。; 杨安华; 关键词：数据包络公司并购

股权分置改革后的中国上市公司并购策略被引量：11: 2007年; 股权分置改革解决了中国上市公司非流通股与流通股并存的股权分置问题,使得上市公司股票全流通。首先分析了股票全流通后中国上市公司并购的显著特征,然后提出了上市公司并购的策略建议。; 陈高游; 关键词：股权分置改革并购上市公司

中国IPO市场存在承销商托市吗被引量：18: 2006年; 本文采用修正后的Ruud(1993)收益率分布检验法对中国A股市场上IPO股票上市后短期收益率分布进行了检验。考虑抑价极大值会使样本收益率分布明显右偏,本文运用剔除抑价极大值后的样本对不同定价机制下的IPO后市短期收益率分布进行了正态性检验。我们发现,IPO股票上市后的短期收益率分布不能拒绝正态分布的零假设。这说明中国IPO市场不存在明显的承销商托市,目前高抑价的原因不能用承销商托市行为来解释。; 杨记军赵昌文; 关键词：IPO

IPO定价机制选择:固定价格、拍卖与累计投标被引量：7: 2006年; 本文进一步拓展了Biais和Faugerson-Crouzet(2002)的模型。研究发现,固定价格定价机制由于不能收集投资者关于股票的真实信息,其抑价水平往往高于拍卖(统一价格拍卖)以及累计投标定价这三种定价机制,只有在投资者拥有的私人信号全部是坏信号的情况下,三者之间的抑价水平才会一致。拍卖与累计投标的抑价水平差异取决于投资者的理性约束行为。; 杨记军; 关键词：IPO 固定价格拍卖

REVA、EVA与股东财富:来自中国上市公司的证据被引量：14: 2007年; 应用中国上市公司的数据,对EVA、REVA与股东财富之间的关系进行的计量实证分析检验结果显示:尽管EVA和REVA都与作为股东财富指标的非正常回报呈现正相关关系,但EVA与非正常回报的相关程度要比REVA与非正常回报的相关程度强;因为在中国REVA对股东财富的影响呈现不确定性而不适宜作为衡量是否为股东创造财富的业绩指标,相对而言,EVA比较适合中国公司的现状,可用以替代非正常回报,作为衡量经营管理者是否能为股东创造财富的业绩指标。; 杜江; 关键词：REVA EVA 股东财富实证分析

中国转型期商业银行的公司治理与绩效研究被引量：68: 2009年; 本文利用2005年和2006年度国有控股商业银行、股份制商业银行与地方城市商业银行三类商业银行的年报数据,研究了中国商业银行公司治理与绩效之间的关系,主要结论如下:第一,商业银行的政府持股比例与银行业绩之间存在显著的倒"U"型关系既不单纯支持政府股东发展观点即政府持股比例越高、银行业绩越好,也不单纯支持政府股东政治家观点即政府持股比例越高、银行业绩越差。第二,董事会规模与银行业绩之间存在显著的倒"U"型关系,因为董事会往往是股东之间利益格局博弈的结果。第三,具有金融从业经验的独立董事真正改善了公司治理,显著提高了银行业绩,这一特征来源于银行业决策的专业性与复杂性。此外,无直接证据支持战略投资者持股、管理层持股激励能够显著提高银行业绩。本文的研究表明,传统的公司内部治理机制依然适用于中国的商业银行,但内部治理机制真正有效的发挥作用还需要外部治理环境的不断改善,而中国转型期的经济背景和银行业的特殊性决定了外部治理环境的完善需要一个过程。因此,我们必须深刻地认识到商业银行改革的长期性与复杂性。; 赵昌文杨记军夏秋; 关键词：商业银行公司治理业绩

国有上市公司投资者保护:基于控制权私有收益的检验被引量：3: 2008年; 目前的研究对国有上市公司在投资者保护方面的效果褒贬不一。从控制权私有收益理论出发,以1997~2006年10间发生控制权转移事件的公司为样本,对国有上市公司中国有股权与控制权私有收益之间的关系进行了分析。研究发现了国有股东在投资者利益保护方面的双重作用:总体而言,国有股东相对于非国有股东能够提供更好的投资者利益保护,但在相对控股的范围内,更高的持股比例将导致投资者利益保护更差。; 邹晖; 关键词：国有股东控制权私有收益控制权转移投资者利益保护

国外企业重组基金的发展及其对中国的启示被引量：1: 2008年; 在发展中国的企业重组基金过程中,政府需给予政策上的有力支持,积极参与到企业重组基金的监管当中;同时应大力培养专业的管理人员,并且在企业重组改制当中,能有效地协调企业与企业重组基金的关系;鼓励多元化的投资,拓展企业重组基金的资金来源。; 赵昌文付剑峰邹易; 关键词：产业基金国企改制并购

有限理性、信息不对称与企业并购模型被引量：4: 2007年; 本文基于有限理性与信息不对称框架,建立了一个企业并购的一般性信号博弈模型。模型表明,股权并购交易价格受目标企业资产质量、造假成本、并购企业调查成本、并购市场调查效率及买卖双方机会成本等因素的共同影响。建立高效、公平的市场体系,大幅度提高造假成本或建立完备而高效的信用体系,具有显著而理想的效果;足够大的造假成本或市场调查的高效率不仅可以保证市场配置资源的效率而且可以保证最好的交易公平性;但在一个不具有高效而完备信用体系且对造假者缺乏严厉惩处机制的市场里,改进并购市场调查效率或小幅提高造假成本反而可能对市场配置资源的效率形成伤害。; 陈高游赵昌文; 关键词：企业并购非对称信息

相对估价法评估高科技上市公司价值的研究被引量：5: 2006年; 探讨用相对估价法对中国高科技上市公司进行价值评估的实用性和局限性。首先,高科技企业将大量利润投资于新产品研发,当采用所有上市公司作为总样本所获取的基准比率对该类公司进行价值评估时,其值往往偏低。其次,各比率工具对高科技企业的定价误差存在差异,准确性有高有低。最后,高科技企业的高风险和收益的不确定性导致对该类公司未来现金流难以估算,使用市盈率对其定价不准确。; 谢志超赵昌文杜江; 关键词：价值评估价值动因

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教育部“新世纪优秀人才支持计划”(NCET-04-0883)